Unidad 3: Contabilidad y finanzas

1. (3.1 · OE1) ¿Cuál es la mejor distinción entre gasto de capital (CapEx) y gasto operativo (OpEx)?

• a) CapEx se paga al contado; OpEx siempre a crédito.
• b) CapEx adquiere activos no corrientes (vida > 1 año, se capitalizan y deprecian); OpEx consume recursos del ejercicio (van a P&L como gasto).
• c) CapEx es deducible fiscalmente; OpEx no.
• d) Solo se diferencian en la moneda en que se contabilizan.

CapEx construye capacidad a largo plazo (se capitaliza y deprecia); OpEx consume recursos del ejercicio. La distinción no depende ni de la forma de pago ni de la fiscalidad.

2. (3.1 · OE2) El capital circulante (working capital) se calcula como:

• a) Activos totales − Pasivos totales.
• b) Pasivos no corrientes + Patrimonio.
• c) Activos corrientes − Pasivos corrientes.
• d) Ventas − Costo de ventas.

Capital circulante = activos corrientes − pasivos corrientes. (b) es capital invertido; (a) son activos netos; (d) ganancia bruta.

3. (3.1 · OE2) Naturgy invierte 14 000 M€ a 2027 en redes y renovables. ¿De qué tipo de gasto se trata mayoritariamente?

• a) Gasto operativo (OpEx).
• b) Costo variable.
• c) Reservas internas.
• d) Gasto de capital (CapEx) a largo plazo.

Construir redes y parques renovables es CapEx puro: activos con vida útil de 20-30 años que se capitalizan y se deprecian.

4. (3.2 · OE1) ¿Cuál de las siguientes no es una fuente de financiación interna?

• a) Beneficios retenidos.
• b) Sobregiro bancario.
• c) Venta de activos no estratégicos.
• d) Fondos personales del propietario.

El sobregiro es financiación externa (banco). Los otros tres son fuentes internas según la guía IB.

5. (3.2 · OE3) Una panadería necesita 80 000 € para comprar un horno con vida útil de 10 años. ¿Qué fuente es más idónea?

• a) Sobregiro bancario.
• b) Crédito comercial con el molinero.
• c) Préstamo bancario a largo plazo o leasing del horno.
• d) Factoring de facturas.

Regla de oro: el plazo de la financiación debe encajar con el plazo del activo. Un horno a 10 años no se financia con sobregiro a 30 días.

6. (3.2 · OE3) WeWork captó 12 700 M$ de capital riesgo entre 2014 y 2019. ¿Cuál fue la principal contrapartida para el fundador?

• a) Dilución del control accionarial y exigencia de rentabilidad / salida a inversores.
• b) Tipo de interés muy alto sobre el principal.
• c) Obligación de cotizar inmediatamente en NASDAQ.
• d) Pérdida de la marca corporativa.

El capital riesgo entrega capital propio a cambio de participaciones (dilución) y exige una salida rentable. No es deuda, así que no hay intereses; la cotización no es automática.

7. (3.3 · OE1) Un costo fijo es:

• a) Constante por unidad producida.
• b) Constante en total dentro del rango relevante, aunque la producción varíe.
• c) El que se paga al contado y no a plazos.
• d) Solo aplicable a la industria, nunca a servicios.

Fijo significa "constante en total" (alquiler, salarios fijos). Por unidad disminuye al aumentar la producción.

8. (3.3 · OE2) Una empresa tiene costos fijos de 2 000 € y costo variable unitario de 0,40 €. ¿Cuál es el costo medio si produce 10 000 unidades?

• a) 0,40 €.
• b) 2,40 €.
• c) 0,80 €.
• d) 0,60 €.

CT = 2 000 + 0,40·10 000 = 6 000 €. AC = 6 000 / 10 000 = 0,60 €.

9. (3.3 · OE3) ¿Qué riesgo tiene Aena por su elevada proporción de costos fijos?

• a) Pagar más impuestos.
• b) Tener menor margen bruto que la media.
• c) Alto apalancamiento operativo: pérdidas grandes cuando cae el tráfico (caso COVID 2020).
• d) Imposibilidad de cotizar en bolsa.

Estructura muy fija = alto apalancamiento operativo: las ganancias crecen rápido con volumen, pero las caídas son brutales. Aena pasó de récord (275 M pax) a pérdidas en pocos meses.

10. (3.4 · OE1) En el estado de resultados, ¿qué es la "ganancia antes de intereses e impuestos" (EBIT)?

• a) Ventas − Costo de ventas.
• b) Ganancia bruta − Gastos generales (antes de intereses e impuestos).
• c) Beneficio neto + dividendos.
• d) Activos − Pasivos.

EBIT (margen operativo) = ganancia bruta − gastos generales. Aísla el desempeño operativo de la financiación y la fiscalidad. (a) es ganancia bruta; (d) es patrimonio.

11. (3.4 · OE4) Una máquina cuesta 10 000 €, valor residual 1 000 €, vida útil 5 años. ¿Cuál es la cuota anual por línea recta?

• a) 2 000 €.
• b) 9 000 €.
• c) 1 800 €.
• d) 2 200 €.

Línea recta: (10 000 − 1 000) / 5 = 1 800 € por año.

12. (3.4 · OE3) ¿Por qué el caso Theranos es un ejemplo paradigmático del subtema 3.4?

• a) Aplicó por primera vez la depreciación por unidades de producción.
• b) Cotizó en bolsa con un múltiplo récord.
• c) Inventó el formato oficial IB del balance.
• d) Falsificó ingresos y sobrevaloró activos intangibles para captar inversores. Acabó en sentencia federal por fraude.

Theranos infló ingresos por dos órdenes de magnitud y registró tecnología sin sustancia como activo intangible. Holmes cumple 11 años por fraude a inversores.

13. (3.5 · OE4) Ventas 1 500, EBIT 700, Pasivos no corrientes 300, Patrimonio 1 100. ¿Cuál es el ROCE?

• a) 46,7 %.
• b) 50,0 %.
• c) 36,8 %.
• d) 63,6 %.

Capital invertido = 300 + 1 100 = 1 400. ROCE = 700/1 400 × 100 = 50 %. (a) es el margen sobre ventas, no ROCE.

14. (3.5 · OE2) ¿Qué diferencia hay entre el ratio circulante y la razón ácida?

• a) El circulante incluye caja y la ácida no.
• b) El circulante se calcula sobre activos totales y la ácida sobre activos corrientes.
• c) La razón ácida resta el inventario del numerador, porque es el activo corriente más difícil de convertir en caja rápida.
• d) La razón ácida divide entre patrimonio, no entre pasivos corrientes.

Razón ácida = (Activos corrientes − Inventario) / Pasivos corrientes. Quita el inventario para ser más exigente con la liquidez.

15. (3.5 · OE3) Por qué BBVA lanzó una OPA hostil sobre Sabadell?

• a) Para reducir su gearing.
• b) Por exigencia regulatoria del Banco Central Europeo.
• c) Porque Sabadell tenía un ROE mejor que el de BBVA.
• d) Para subir la rentabilidad consolidada aplicando su mayor eficiencia (ROE ~17 % vs ~12 % de Sabadell, ratio de eficiencia 42 % vs 50 %).

La tesis del comprador suele ser que puede sacarle más rentabilidad al capital invertido del que le saca actualmente el comprado. Los ratios de 3.5 son la prueba.

16. (3.6 · OE4 · NS) Inventario promedio 50 000 €, costo de ventas 600 000 €. ¿Cuál es la rotación en número de veces?

• a) 8.
• b) 12.
• c) 30.
• d) 0,083.

Rotación = costo de ventas / inventario promedio = 600 000 / 50 000 = 12 veces. (c) sería la respuesta en días.

17. (3.6 · OE3 · NS) Una constructora-concesionaria como Ferrovial tiene típicamente días de cobro > 100 porque…

• a) Su cliente principal es la administración pública, que paga a 90-120 días o más.
• b) No tiene política de cobro.
• c) Cobra en moneda extranjera y tarda en convertir.
• d) Sus facturas se pierden con frecuencia.

Es la lectura del sector: la facturación pública se cobra a 3-4 meses. Un DSO de 130 días es normal en construcción pública; en retail sería catastrófico.

18. (3.6 · OE2 · NS) ¿Qué mide el gearing?

• a) Las ventas por empleado.
• b) El ratio circulante.
• c) Qué porcentaje del capital a largo plazo viene de la deuda (pasivos no corrientes / capital invertido × 100).
• d) El margen de ganancia neto.

Gearing = pasivos no corrientes / capital invertido × 100. Mide apalancamiento financiero.

19. (3.7 · OE2) ¿Cuál es la diferencia clave entre beneficio y flujo de caja?

• a) El beneficio se calcula en euros y el flujo de caja en dólares.
• b) El beneficio sigue el principio de devengo (ingreso/gasto reconocido al pactarse); el flujo de caja sigue el principio de caja (entrada/salida real de dinero).
• c) El beneficio incluye dividendos pagados; el flujo de caja no.
• d) El beneficio es ilegal de publicar; el flujo de caja no.

Una empresa puede ser rentable en P&L y a la vez insolvente en caja si los cobros tardan. La depreciación, además, está en el P&L pero no es salida de caja.

20. (3.7 · OE3) Air Europa recibió 475 M€ del SEPI en noviembre de 2020. ¿Qué problema solucionaba ese rescate?

• a) Falta de aviones.
• b) Problema de margen bruto estructural.
• c) Exceso de capacidad productiva.
• d) Crisis de flujo de caja durante el cierre del tráfico aéreo (empresa rentable pero con caja insuficiente).

El rescate cubrió la "quemada de caja" durante el confinamiento. Air Europa volvió a la rentabilidad, pero sin la línea SEPI habría caído en concurso antes de poder volar de nuevo.

21. (3.7 · OE3) ¿Cuál de las siguientes no ayuda a mejorar el flujo de caja a corto plazo?

• a) Comprar más maquinaria al contado.
• b) Ofrecer descuento por pronto pago a los clientes.
• c) Renegociar plazos con proveedores.
• d) Liquidar inventario obsoleto.

Comprar maquinaria al contado destruye caja inmediatamente. Las otras tres aceleran cobros, retrasan pagos o liberan caja atrapada en inventario.

22. (3.8 · OE4) Inversión inicial 100 000 €. Flujos anuales: 30, 40, 50, 40 (en miles). ¿Cuál es el periodo de recuperación (payback)?

• a) 4 años.
• b) 2 años.
• c) ≈ 2,6 años (2 años y ~7 meses).
• d) 3,2 años.

Acumulado al año 2 = 70. Faltan 30 sobre los 50 del año 3 → 0,6 años. Payback ≈ 2,6 años.

23. (3.8 · OE4) Para el mismo proyecto (rendimiento total 160, costo 100, 4 años), ¿cuál es la ARR?

• a) 60 %.
• b) 15 %.
• c) 25 %.
• d) 10 %.

Ganancia total = 60. Ganancia anual media = 60/4 = 15. ARR = 15/100 × 100 = 15 %.

24. (3.8 · OE3 · NS) Si el VAN de un proyecto al 10 % de descuento es +25 214 €, ¿qué deberíamos hacer?

• a) Aceptar el proyecto: crea valor por encima del coste de capital.
• b) Rechazarlo: cualquier VAN distinto de cero es negativo para la empresa.
• c) Repetir el cálculo con tasa 50 %.
• d) Reemplazar VAN por payback porque es más fiable.

Criterio: VAN > 0 ⇒ aceptar. El proyecto rinde por encima del coste de oportunidad representado por la tasa de descuento.

25. (3.9 · OE2 · NS) ¿Cuál es la diferencia clave entre un presupuesto y una previsión?

• a) El presupuesto se hace mensualmente y la previsión anualmente.
• b) El presupuesto solo aplica a empresas grandes.
• c) La previsión estima lo que va a pasar; el presupuesto fija lo que la empresa se compromete a gastar / ingresar.
• d) La previsión se aprueba por el Consejo y el presupuesto no.

Previsión = expectativa; presupuesto = compromiso aprobado. Las empresas usan ambas en paralelo: presupuesto anual + previsión rolling actualizada.

26. (3.9 · OE4 · NS) Si los sueldos presupuestados eran 150 y los reales fueron 180, la varianza es:

• a) 30 favorable [F].
• b) 30 adversa [A].
• c) 30 favorable porque "se ha gastado más" implica más actividad.
• d) Cero: solo cuentan los ingresos.

En costos: real > presupuestado ⇒ [A] adversa (empeora el resultado). Magnitud = 180 − 150 = 30.

27. (3.9 · OE3 · NS) Crossrail acabó costando 18 900 M£ frente a un presupuesto inicial de 14 800 M£. ¿Qué lección extrae el subtema 3.9?

• a) Que los presupuestos son inútiles en grandes proyectos.
• b) Que el presupuesto base cero garantiza no sobrepasar el coste.
• c) Que las varianzas adversas son inherentes a proyectos complejos y exigen contingencias, gobernanza clara y revisión continua del presupuesto.
• d) Que la solución es subir las tarifas del metro hasta cubrir el sobrecoste.

Crossrail enseña que los grandes proyectos públicos europeos comparten patrón: +20-30 % de varianza adversa. La buena gestión presupuestaria no las evita, las anticipa con contingencias y las gobierna.