Los estados financieros de 3.4 ya nos dicen cifras absolutas — beneficio, activos, deuda — pero no nos dicen si la empresa está bien o mal: 200 M€ de beneficio son geniales para una pyme y mediocres para una multinacional. Los índices financieros normalizan esas cifras y permiten comparar la empresa con sí misma a lo largo del tiempo y con otras del sector. En 3.5 vemos cinco ratios oficiales del IB (NM+NS): tres de rentabilidad (margen bruto, margen, ROCE) y dos de liquidez (circulante y ácida). Contenido OE2, OE4 (calcular) y OE3 (interpretar y recomendar).
Definiciones clave
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Teoría
💎 1. Índices de rentabilidad
Profundidad de la enseñanza: OE2, OE4 — aplicar / calcular.
Los tres índices de rentabilidad del IB son progresivos: van capa a capa restando costes hasta el ROCE final.
Margen bruto = (Ganancia bruta / Ventas) × 100 %
Mide qué porcentaje del precio sobrevive tras pagar el coste directo del producto.
Margen = (Ganancia antes de intereses e impuestos / Ventas) × 100 %
Mide qué porcentaje sobrevive tras cubrir también los gastos generales (sueldos administrativos, alquileres, marketing).
ROCE = (Ganancia antes de intereses e impuestos / Capital invertido) × 100 %
Donde Capital invertido = Pasivos no corrientes + Patrimonio. Es el ratio estrella: mide la rentabilidad del dinero atado a largo plazo en la empresa.
Usando los datos del estado de resultados y balance del apéndice oficial:
- Ventas = 1 500 M$ · Ganancia bruta = 1 000 M$ · EBIT = 700 M$.
- Pasivos no corrientes = 300 M$ · Patrimonio = 1 100 M$ ⇒ Capital invertido = 1 400 M$.
| Ratio | Cálculo | Valor |
|---|---|---|
| Margen bruto | (1 000 / 1 500) × 100 | 66,7 % |
| Margen | (700 / 1 500) × 100 | 46,7 % |
| ROCE | (700 / 1 400) × 100 | 50,0 % |
Interpretación: ABC Ltd convierte dos de cada tres euros vendidos en ganancia bruta, mantiene casi la mitad como margen operativo y rentabiliza el capital a largo plazo al 50 %. Cifras altísimas, típicas de un software o un lujo, no de una manufactura tradicional.
Estrategias para mejorar los índices de rentabilidad
- Subir el margen bruto: aumentar precios (si la elasticidad lo permite), reducir el costo de ventas (negociar con proveedores, mejorar la productividad), cambiar de mix hacia productos más rentables.
- Subir el margen operativo: reducir gastos generales sin tocar margen bruto (digitalización, reducción de sedes, eficiencia de marketing).
- Subir el ROCE: aumentar EBIT manteniendo el capital o, alternativamente, reducir el capital invertido (vender activos no estratégicos, devolver deuda excedente).
💧 2. Índices de liquidez
Profundidad de la enseñanza: OE2, OE4 — aplicar / calcular.
Los índices de liquidez responden a una pregunta distinta a la de la rentabilidad: ¿puede la empresa pagar lo que debe a corto plazo? Una empresa puede ser muy rentable y, aun así, no poder pagar la nómina del mes — es el caso del subtema 3.7 (Air Europa en pandemia).
Ratio circulante = Activos corrientes / Pasivos corrientes
Valor de referencia: > 1 (la empresa cubre sus pagos a corto con sus activos a corto). Zona cómoda: 1,5 - 2.
Razón ácida = (Activos corrientes − Inventario) / Pasivos corrientes
Quita los inventarios (los más difíciles de convertir en caja rápida). Referencia: > 1.
Datos del balance: Caja 600 + Deudores 400 + Inventario 100 = Activos corrientes 1 100. Pasivos corrientes = 500.
| Ratio | Cálculo | Valor |
|---|---|---|
| Ratio circulante | 1 100 / 500 | 2,2 |
| Razón ácida | (1 100 − 100) / 500 = 1 000 / 500 | 2,0 |
Interpretación: ABC cubre 2,2 veces sus pasivos a corto con sus activos a corto. Sin inventarios, 2 veces. Liquidez muy cómoda — quizá demasiado: si los ratios son demasiado altos puede significar caja improductiva (oportunidad perdida de invertir o repartir dividendos).
Estrategias para mejorar los índices de liquidez
- Si el ratio es bajo (< 1): refinanciar deuda a corto en deuda a largo (alivia los pasivos corrientes), aumentar capital, acelerar el cobro a clientes, retrasar pagos a proveedores (sin romper relaciones), liquidar inventario excedente.
- Si el ratio es demasiado alto (> 3): invertir caja improductiva en proyectos rentables, devolver deuda, repartir dividendo extraordinario, recomprar acciones.
Aviso: los valores de referencia dependen del sector
Los "valores cómodos" cambian radicalmente según la industria. Un retailer (Mercadona) opera con ratio circulante < 1 sin problema porque cobra al contado y paga a los proveedores a 30-60 días — su negocio es vivir con el dinero ajeno. En cambio, una farmacéutica con ratio circulante < 1 está en serio peligro. Comparar siempre con la media del sector, no con un valor absoluto.
Herramientas IB aplicables a 3.5
- EH.3 Análisis STEEPLE — útil para contextualizar por qué los ratios cambian (inflación, regulación, ciclo económico).
- EH.2 Matriz de Ansoff — combinable con el ROCE para evaluar si una estrategia de crecimiento mejora la rentabilidad del capital.
Caso real desarrollado: BBVA vs Banco Sabadell
En mayo de 2024, BBVA lanzó una OPA hostil sobre Banco Sabadell (la junta de Sabadell la rechazó). Es uno de los procesos corporativos más relevantes de la banca española del siglo XXI y se entiende mucho mejor mirando los ratios:
- Margen bruto y operativo: en banca, "margen de intereses" y "margen ordinario" son la equivalente. En 2023 BBVA cerró con ROE (retorno sobre patrimonio, próximo al ROCE) en torno al 17 % y Sabadell en torno al 12 %. La diferencia explica por qué BBVA puede pagar prima por adquirir a Sabadell: aspira a aplicar su estructura más eficiente y subir el ROE consolidado.
- Ratio de eficiencia (gastos / ingresos): BBVA en torno al 42 %, Sabadell en torno al 50 %. Cada euro de ingreso "cuesta" 8 céntimos más en Sabadell.
- Liquidez: la banca no usa ratio circulante igual que la industria, pero la regulación impone Liquidity Coverage Ratio y Net Stable Funding Ratio. Ambos bancos los cumplen holgadamente; no es una OPA por estrés de liquidez sino por rentabilidad.
- Reacción de Sabadell: su consejo argumentó que la prima ofrecida (~30 %) no compensa el riesgo de ejecución y que su plan independiente puede mejorar el ROE por sí mismo. La operación se complica con condiciones del Gobierno español en 2025 (preservar empleo y la marca Sabadell en Cataluña).
Lectura IB. Una OPA bancaria es, en el fondo, una apuesta de ROCE: el comprador cree que puede sacarle más rentabilidad al capital invertido del que le saca actualmente el comprado. Los ratios de 3.5 son la materia prima con la que los analistas argumentan a favor o en contra.
¿Cómo cae en el examen?
- Prueba 1, Sección A. "Calcular el ROCE de la empresa X dados ventas, EBIT y balance" (OE4, 2-4 puntos). Pregunta de manual: hace falta acordarse de que el denominador es capital invertido, no activos totales.
- Prueba 2, Sección A. "Calcular dos ratios" (OE4, 4 puntos) seguido de "Comentar qué dicen sobre la salud de la empresa" (OE3, 4-6 puntos). Es la doble pregunta tipo del bloque.
- Prueba 2/3 (NS). "Recomendar dos estrategias para mejorar la liquidez / rentabilidad de la empresa X, justificándolas" (OE3, 10 puntos).
- Trampa habitual: usar "activos totales" en lugar de "capital invertido" en el ROCE; olvidarse de multiplicar por 100 (responder 0,46 en lugar de 46 %); confundir ratio circulante con quick ratio.